企業管理

財務公司財經資訊:銀行理財須知

作者: 財務公司     時間: 2013-09-05     點擊: 查詢中    分享到:

以下財經資訊由財務公司提供:

     本文歷數了銀行理財存在的關聯交易、利益輸送、操縱收益等黑幕;指出了投資者只能享有預期最高收益率的固定收益,銀行獲得超額收益,投資者卻需要承擔所有投資風險的嚴重不公;警示了銀行理財產品期限錯配蘊含的流動性系統風險。

 一、同一銀行管理的理財產品間通過頻繁的關聯交易進行利益輸送、操縱產品到期投資收益

凡是開展理財業務的銀行,每家銀行都管理著數十支至上百支理財產品。據統計,大多數銀行理財每年所做的投資交易95%以上為內部交易,即為同一家銀行管理的理財產品之間的關聯交易。關聯交易天然存在利益輸送。銀行通過關聯交易在不同理財產品之間進行利益輸送,通過在理財產品之間調配不同收益率的投資品操縱理財產品的投資業績。理財產品的收益本應歸投資者所有,銀行這種通過關聯交易操縱理財產品的投資收益的行為極大的損害了投資者的利益。另外,理財產品內部交易(關聯交易)泛濫也使得監管層要求的三單獨(單獨建賬、單獨管理、單獨核算)效用大打折扣,銀行可以隨時通過內部交易調整旗下理財產品的資產配置,在理財產品管理者眼里,所有的理財產品仍舊是一個資金池,資產與理財產品想怎么配就怎么配,上一秒鐘的賬就下一秒鐘的賬就可以完全不一樣,單獨建賬因而顯得完全沒有意義。

為保護投資者,監管層應采取措施限制銀行理財的關聯交易,應該在三單獨(單獨建賬、單獨管理、單獨核算)的基礎上進一步要求單獨運作,強制要求銀行理財接受報表審計(不審計,賬可以亂建,單獨建賬沒有意義),像上市公司那樣做定期信息披露,季報內容可以簡單點,年報詳實些,定期詳細披露投資明細,監管層應建立明確具體的理財信息披露規范;禁止關聯交易,或者采取嚴格的決策程序要求、信息披露要求去規范關聯交易。

二、理財產品期限錯配嚴重,蘊藏較大的流動性系統風險

理財產品通過期限錯配獲取廉價的短期資金投放到長期的債權項目投資上,通過滾動發行產品接續資金以兌付上一期產品,其是否能兌付投資者本金及收益與投資資產所產生的收益完全沒有關系,完全取決于銀行不斷募集資金的能力。一旦遭遇大范圍的流動性危機,銀行理財就會資金鏈斷裂,爆發系統性風險。當前銀行理財產品的平均存續期限一般為兩個月,對應的項目投資大多為三至五年,即意味著大多數項目需要18-30只理財產品接力維持,每一次理財產品接力都是對流動性的一次考驗,同一項目理財產品接力次數越多其資金鏈斷裂的可能性就越大。理財最大的系統性風險根源是期限錯配,而不是債權項目的信用風險。這種期限錯配行為還扭曲了理財產品作為資產管理業務的性質,資產管理業務中,投資者的收益由資產管理產品的投資收益決定;但在期限錯配中,銀行要想獲取新的資金兌付上一期產品以承接原有的投資資產,需按市場資金成本獲取資金,今年6月的流動性危機即是實證,當資金面緊張時,不管市場資金成本多高,銀行都要吸入資金以兌付到期產品,這種現象即說明了銀行理財完全背離了資產管理的本質,投資者的收益是由市場資金成本而不是有投資收益決定,銀行獲取的不是管理費而是投融資兩端的利差。

通過限制理財產品之間的關聯交易即可解決期限錯配問題,這比簡單的不準搞期限錯配的行政命令效果要好,更加市場化。一旦限制了關聯交易,期限錯配將導致產品到期無法兌付,倒逼銀行限制期限錯配行為。內部交易、關聯交易天然存在利益輸送、價格操縱,對其進行監管限制能取得市場共識、培育規范的市場行為,還能起到投資者教育作用。

三、目前的理財管理費模式不符合資產管理實質,蘊藏剛性兌付法律風險

當前基本所有的銀行理財說明書都約定:客戶最多可獲取預期最高收益率,超過部分作為銀行投資管理費收取。投資者只能享有預期最高收益率的固定收益,不能享有超額收益,但卻需承擔所有投資風險,存在明顯的收益與風險不匹配、權利義務不對等的情形。理財說明書對投資者收益有限、風險無限的約定條款,從合同法、消費者權益保護法上看,權利義務不對等,屬于顯失公平的格式條款,投資者可以依法主張該條款無效。另外還可以換個角度來審視這個問題,這種權利義務的約定與優先股相似,優先股即無利潤則不分,有利潤優先按固定股利分配優先股東,剩余歸普通股東。優先股必須以普通股的存在為前提、為基礎,銀行作為普通股股東獲取剩余收益的同時,卻未投入任何普通股股本,因此其沒有獲取剩余收益的權利。投資者獲取固定收益、銀行獲取剩余收益,還相當于投資者認購的是理財優先份額,那就要求銀行輔以認購次級份額,只有銀行認購了一定規模的次級份額才有權利獲取剩余收益。因此對于理財產品來說,銀行作為管理人獲取剩余收益是不合規的,理財產品作為代客理財,投資者投入理財產品的資金應為權益性資金而不是債權性資金,應獲取剩余收益而不是固定收益。否則,理財產品就應該并表管理,作為銀行的債務,按照存款進行監管。
對于真正的資產管理,管理費為資管產品的一項費用,應該在分利前列支,且需有明確的計算規則。資管產品在支付包括管理費等各項費用后的剩余為投資者所有。要把理財產品打造成真正的資產管理產品,打造成由投資者承擔風險、銀行不承擔風險的表外財富管理業務,應對銀行理財管理費進行規范,對其制定規則,要求事先明確管理費計算規則并在理財產品發行前對外披露,對理財產品投資所得先計提管理費后將剩余分配給投資者。

剩余收益歸投資者還是一種最好的、最有效的投資者風險教育。投資者獲取剩余收益就會使得投資者會主動去關心理財產品的投資表現、關心理財產品的信息披露、關心理財產品的單獨核算情況,真正明白理財產品不保本、不剛性兌付,其收益由投資表現決定,隨投資收益的浮動而浮動,同時也使單獨建賬、單獨核算對投資者來說真正有意義、真正的落到了實處。不然,若讓投資者只能獲取預期最高收益,單獨建賬、單獨核算對投資者來說幾乎沒有任何意義,事實也證明沒有投資者關心理財產品的建賬核算情況,使得單獨建賬、單獨核算流于形式。

上一篇:銅川礦業王石凹多舉措加大對標成果轉化力度 下一篇:對標管理活動簡報(第十四期)
汤姆影院-汤姆网站-看片网站